Nuestros equipos de Estrategia y Análisis de Ahorro Corporación han elaborado dos Informes Anuales sobre España en 2013:

España 2013: Perspectivas Bursátiles ACF: donde se analiza la valoración y potencial de la bolsa española así como todos los factores que podrían incidir en su futura evolución.

Las expectativas económicas para la España del 2013 son negativas: caída del PIB (-1,5%), destrucción de empleo (-2,3%) y un posible incumplimiento de los objetivos de déficit público (-5,8%). Sin embargo, estas cifras enmascaran un acelerado proceso de corrección de los desequilibrios pre-existentes que puede marcar un punto de inflexión. La balanza por cuenta corriente será positiva (¡al fin!): +0,1%, lo que significa que nuestras necesidades de financiación exterior (y nuestra deuda externa) dejarán de aumentar y, por tanto, "sólo" se necesitará financiación para los vencimientos (unos 300.000Mn€ anuales). La inversión en construcción residencial representará un 5,9% del PIB frente al máximo de 12,5% de 2006. El endeudamiento de los hogares continuará su lento descenso.

Nuestra previsión de beneficio 2013e para las empresas del Ibex 35 es de 37.402Mn€ (+54% frente a 12e), lo que supone un descenso del 24% frente a nuestras estimaciones de hace un año para ese mismo ejercicio. Nuestro PER13e ajustado objetivo 10,5x supone una rentabilidad implícita del 9,5% que parece poco atractiva, teniendo en cuenta la cotización del bono a 10 años (5,77%) y la prima de riesgo de mercado (6,5% ACFe), así como por encontrarse por debajo de la tasa de descuento media utilizada por Análisis ACF del 11,1%. Dicho de otra forma, sin que esperemos revisiones significativas de beneficios al alza, creemos que el Ibex 35 no ofrece rentabilidades interesantes a los precios actuales (7.877 puntos a 15 de octubre, fecha de precios tomada como referencia), a menos que asistiéramos a una normalización de los niveles del bono alemán y de la prima de riesgo soberana que no prevemos en el corto plazo.

Destacamos como principales ideas de Compra del Ibex: Abertis, DIA, Ferrovial y OHL. Fuera del Ibex: Almirall, CAF, Miquel y Costas y Tubacex. Asimismo, de nuestras recomendaciones de Venta destacamos del Ibex:Abengoa, Banco Popular, FCC, Gamesa, IAG e Inditex; No Ibex: Metrovacesa y Antena 3 TV.