Valoración ACF

Todo parece apuntar a que se trata de una posibilidad razonable por diversos motivos: el primero de ellos es el que dejaría fuera a las opeadoras domésticas (TEF, OGE y VOD) por motivos jurídicos (imposibilidad de contar con dos licencias UMTS), económicos (Telefónica centrada en el desapalancamiento) y de competencia (a pesar de que no se rebasarían cuotas conjuntas del 50% se reduciría el número de operadoras de 4 a 3).

Por otra parte, Telia Sonera parece haber contratado a Deutsche Bank para evaluar una potencial transacción de venta de su participación del 76% en Yoigo. Asimismo, America Movil se ha embarcado recientemente en un proceso inversor en Europa Occidental con la adquisición de KPN (alcanzando un 28%) y Telekom Austria (un 4,1%) por lo que la adquisición de Yoigo contaría con sentido estratégico para Carlos Slim. Desde nuestro punto de vista, los precios que aparecen prensa (1Bn€ por el 76% de Yoigo) son exigentes e implicarían un múltiplo VE/EBITDA12e en el entorno de las 12x. En cualquier caso, una adquisición de Yoigo por parte AMX sería percibido por el mercado como un signo de incremento de la presión competitiva en el mercado español y negativo por tanto para Telefónica y Jazztel.